人工智能进入发展新阶段 掘金概念股-人工智能

　　在资本市场，新能源动力汽车、高铁领域均产生了一批又一批的业绩高成长上市公司，且对应着强劲的二级市场股价走势。所以，随着人工智能产业化和我国产业政策的引导扶持政策的相继出台，A股市场也必然会出现持续高成长的人工智能产业上市公司和股价持续强硬的人工智能产业股。

　　虽然护盘资金倾力倾为，但效果并不是很乐观。主要是因为当前A股缺乏一个让市场参与者认可的板块。不过，这一窘境有所改观，因为在围棋领域的人机对抗游戏引起了舆论的广泛关注，进而使得人工智能产业再度成为市场关注的焦点，从而人工智能板块将得到各路资金的关注，有望成为A股的兴奋点。

　　人工智能进入发展新阶段

　　提及人工智能，不少市场参与者将之等同于机器人（300024）。但实际上，机器人只是人工智能的容器，也就是说，机器人只是人形的人工智能。从此点来说，人工智能自身只是机器人体内的电脑，人工智能是大脑，机器人就是身体，而且这个身体并不一定是必需的。比如用过苹果手机的人都知道SIRI背后的软件和数据都是人工智能，Siri说话的声音是这个人工智能的人格化体现，但是，Siri本身并没有机器人的组成部分。

　　所以，有业内人士认为，人工智能已经进入到一个新的发展阶段。因为当初的人工智能就是相当于简单化的工业机器人，主要是替代人工，完成一些人类难以完成的任务和部分解放人类的工作而已。但进入到21世纪以来，人工智能已发展到协助人类解决人类想解决的问题，甚至还拥有着强大的分析数据的能力，进而与人类对抗，如围棋领域的人机对抗就是如此。

　　这就折射出人工智能的快速发展势头，大规模产业化渐渐有望成为现实。想想也是，因为人类的科技进步一直处在加速发展的趋势中。如果公元一世纪的人进入到公元十世纪，可能并不会被十世纪的生活所吓倒。但公元十世纪的人进入到18世纪，可能会被吓到。同样，如果公元18世纪的人，进入到20世纪，也会被吓倒。而20世纪的人进入到21世纪，同样会被吓倒，这就说明了科技的加速进步。甚至有科技家预言人类在21世纪的进步将是20世纪的1000倍。所以，人工智能有望快速从科学家的设想快速进入到产业化，进而给资本市场带来一个又一个新的产业兴奋点。

　　A股或迎来人工智能浪潮

　　A股市场自然有望受惠于人工智能的产业化。一方面是因为我国正处在人口红利减退，对人工智能的需求迅速提升的关键时节点，需求往往会刺激相关企业加大对人工智能的研究力度；另一方面则是因为我国经济政策导向正在积极改变，牵引着我国正在由传统经济周期走向新经济周期，并且催生了一系列在全球拥有相当竞争力的新兴产业领域，彰显出强大的国家引导力量。比如我国加大了新能源动力汽车的财政扶持力度，使得我国在2015年已成为全球最为重要的新能源动力汽车生产国。在高铁领域，国家政策大力扶持，目前我国的高铁制造业技术也位居全球前列。所以，随着人工智能的渐次产业化，我国迅速认识到人工智能在提升综合国力竞争中的作用与地位，已经开始出台一系列规划，引导和扶持我国人工智能的发展。

　　在资本市场，新能源动力汽车、高铁领域均产生了一批又一批的业绩高成长上市公司，且对应着强劲的二级市场股价走势。所以，随着人工智能产业化和我国产业政策的引导扶持政策的相继出台，A股市场也必然会出现持续高成长的人工智能产业上市公司和股价持续强硬的人工智能产业股。

　　相关概念股

　　科大讯飞（002230）:2015年业绩快报不及预期,销售管理费用高于预期;维持买入评级

　　2016年2月26日, 科大讯飞公布2015年业绩预告,总收入人民币25.05亿元(同比增长41.4%, 较高华预测低6.4%),净利润为人民币4.19亿元(同比增长10.5%,较高华预测低14.2%).公司表示收入增长主要受到语音应用软件开发这一核心业务的推动,科大讯飞正继续受益于中国快速增长的智能语音市场.

　　公司还表示由于公司继续发展人工智能相关业务, 其净利润受到了研发支出和营销费用上升的拖累.

　　我们预计公司研发费用率上升对于2015-16年业绩的影响为短期影响.公司在去年12月举行的2015年度产品发布会上推出了专注于人工智能的新产品,详情参阅我们于2015年12月22日发表的报告"2015年度新品发布会聚焦人工智能;

　　高盛高华证券将2015/16/17年盈利预测下调了14.3%/10.2%/4.5%,并将2018-20年盈利预测下调了5. 9-6.6%以计入研发支出高于预期的影响.我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调至人民币35.2元(原为37.7元), 仍基于25倍的全球同业2016年预期市盈率中值乘以1.91元的2020年预期每股盈利(原为2.04元), 随后以7.9%的股权成本贴现回2016年.考虑到智能语音和人工智能技术应用的日益推广,我们维持该股买入评级.

　　主要风险核心业务增长和新产品开发慢于预期.

　　均胜电子:收购海外优质资产,长期增长空间打开

　　公司拟募资86亿人民币用与收购美国KSS公司,德国TS道恩汽车信息业务以及补充流动资金, 标的公司均为行业领先企业,若收购成功,公司在高端汽车电子领域的产品结构进一步丰富,提升其智能汽车领域的竞争实力.

　　幷且从收购价格来看,收购估值水平低于A股汽车零部件及汽车电子板块整体估值水,将对其股价形成较为正面的影响.

　　基于2Q16完成收购,同时公司通过增发进一步扩大股本的判断,我们预计公司2015-2017年可实现净利润分别为3.8亿, 7.7亿元(幷表),12.4亿元(幷表),对应EPS为0.55元(未摊薄), 0.74元(摊薄),1.19元(摊薄);对应2016-17年PE分别为33倍和20倍.考虑到公司停牌期间,上证指数下跌13.7%,创业板指数下跌18.9%,股价有一定调整压力,但考虑到公司未来业绩的成长性,短期回调将构成长期的买入机会,上调至"买入"的投资建议.

　　收购海外优质资产,提升未来盈利空间:公司拟发行不超过3.6亿股(占总股本56.3%),募资86亿人民币用与海外收购及补充流动资金.分别以9.2亿美元及1.8亿欧元收购美国KSS公司及德国TS道恩汽车信息业务, 标的公司均为行业领先企业.其中,KSS为汽车主被动安全厂商, 占市场份额约7%,随着高田气囊安全事件的持续发酵,公司被动安全类产品市占率有望逐步提升,另外,公司收入占比中10%来自主动安全领域,该细分行业未来增速有望保持3成左右的复合增长,因此公司未来业绩有望保持较快的增长态势,预计2016年实现营收17亿美元,净利润7000万美元(相当于公司2014年净利润的1.5倍), 对应2016年PE13.1倍,对应2015年EV/EBITDA10.5倍,相较国际领先同业估值水平未有较明显溢价, 但相对A股汽车电子板块整体估值而言较低,另外,TS道恩为大众MIB系统(导航,信息娱乐系统)4家供应商之一,2015年净利润1034万欧,估值对应2015年EV/EBITDA5.8倍,亦处于较低的水平.短期来看,我们预计两家公司2016年净利润有望达到5.3亿元, 考虑到幷表时间等因素,预计将增厚公司业绩超过3亿元,长期来看,此次收购将补强公司汽车主动安全及车载信息系统实力, 与公司现有产品将具有较高的协同效应,将对其股价形成较为正面的影响.

　　群益证券预计公司2015-2017年可实现净利润分别为3.8亿,7.7亿元(幷表),12.4亿元(幷表),对应EPS为0.55元(未摊薄),0.74元(摊薄),1.19元(摊薄);对应2016-17年PE分别为33倍和20倍.考虑到公司停牌期间,上证指数下跌13.7%,创业板指数下跌18.9%,股价有一定调整压力,但考虑到公司未来业绩的成长性,短期回调将构成长期的买入机会,上调至"买入"的投资建议.

　　机器人:募投项目将助推公司再次成长

　　机器人核心部件及系统集成均有突破.在核心零部件领域,2015年公司制出新一代机器人控制器产品, 增加了视觉,力觉等智能传感器信号采集与控制的功能,并且采用新型高速实时总线技术提升了机器人的控制速度和工作效率;2015年公司设立沈阳新松智能驱动股份有限公司,该公司产品将涵盖控制器,伺服电机,伺服驱动器,减速机等, 不仅可以配套应用于机器人产品线,而且能够在机床,电动汽车,纺织,包装木工机械等众多行业领域进行拓展.在机器人系统集成方面,公司自主开发出国内首创的柔性多关节机器人, 即7自由度协作机器人,新一代500KG重载机器人,6轴并联机器人,装箱码垛机器人等新型产品的推出为公司工业机器人的未来发展注入新鲜活力.

　　数字化工厂领域获突破.首先, 公司与西门子,欧姆龙等国际大型知名企业形成战略合作,旨在共同推广数字化工厂解决方案,拓宽业务的市场覆盖面,扩大市场影响力.其次,公司与家电行业的战略客户形成深度合作,为其打造从生产到物流的全自动化流程数字化工厂, 保障整个工厂的高效化,数字化和智能化,助力客户企业转型成为行业新典范,推动其实现真正意义上的"两化融合".

　　募投项目将助推公司再次成长.2015年11月, 公司以非公开发行的方式,共募集资金近30亿元, 募集资金将用于工业机器人项目,特种机器人项目,高端装备及3D打印项目,数字化工厂项目及补充流动资金.募集资金投入使用后,将扩大公司的产业规模,推进新产品批量生产,丰富公司产品线,全面推广数字化工厂,打造公司新的利润增长点.项目建设期为2年,项目建成达产后预计每年将为公司贡献销售收入42.88亿元,是公司2015年营业总收入的2.54倍.

　　华鑫证券预计公司2016-2018年每股收益为0.62元,0.72元和0.98元,对应于上个交易日收盘价46.94元计算,动态市盈率为81倍,69倍和50倍,由于公司是国内工业机器人及数字化工厂的领军企业,未来将充分收益于国内机器人及工业4.0的普及,我们维持公司推荐的投资评级.

　　风险提示:工业机器人市场竞争加剧;募投项目建设进度低于预期.

　　佳都科技:子公司连续中标,智能安防,轨交全国拓展加速

　　海通证券（600837）预测公司2015~2017年的EPS分别为0.32, 0.55和0.83元,未来三年年均复合增长率60.0%, 目前公司市值对应2016年不到40倍市盈率.考虑到公司智能安防和智能轨交核心业务进入高速增长期, 公司人脸识别技术在金融领域应用商业模式的拓展,以及为公司整体解决方案带来的 提升,我们认为公司可以享受一定估值溢价.6个月目标价为33元,对应2016年约60倍市盈率,维持"买入"评级.

　　风险提示.智能安防和智能轨交业务拓展不达预期;人脸识别应用场景拓展不达预期.

　　东土科技（300353）:业绩符合预期,从"大格局"向"强落地"

　　业绩符合预期,内生业绩拐点确认.2015年,公司实现营业收入4.02亿元,比上年同期增长66.90%;归属于上市公司的净利润6029.99万元,比上年同期增加196.7%,实现EPS为0.17元, 业绩符合预期.公司营收及净利润大幅增长主要因军工行业和海外市场的收入明显增长,以及合并拓明科技2015年11-12月财务报表所致.我们预计,扣除拓明并表因素后,公司净利润大致在4000-5000万左右,同比增长超过100%,在经历两年持续投入业绩下滑后,重新进入收获期,内生拐点确认.

　　军工海外保障稳定增长,工业互联网新产品提供巨大机会.公司过去三年在海外和军工的持续布局效果已经逐步体现,并有望持续发力,未来三年内生增长仍将保持30%-50%增长.同时公司作为工业领域的互联网革命者, 围绕工业互联网整体解决方案深入布局,大格局初现.面临工业互联网服务器,工业现场嵌入式服务器,军用战地通信三大巨大机会,今年电力和交通两个领域将有重要突破,并有望在2017年迎来新产品爆发.

　　从"大格局"到"强落地",维持强烈推荐.2015年是公司展现工业互联网大格局之年,2016年将是公司展现落地执行力之年,近期的定增过会就体现了公司具备很强的落地执行力.我们认为,公司今年将会沿着工业军事互联的"大格局",逐步推进深入落地,从"大格局"到"强落地",工业互联网的布局将得到实实在在的验证.

　　招商证券（600999）预计公司16-17年备考EPS为0.35/0.51元, 维持"强烈推荐-A",建议着眼全年进行布局,12个月目标价21.9-25.5元,对应17年PE为43X-50X.

　　风险提示:工业互联网产品进展缓慢,新市场开拓不达预期.