春节前 人民币贬值到底了？

人民日报海外版在其刊发的英文版文章《中国经济转型检验全球投资者智慧、勇气》中直言“做空中国者终将败与市场”。与其说是评论，这更像是对“索罗斯们”发出的檄文。

年初的人民币汇率大逃杀，让“熔断”之下惊魂未定的市场雪上加霜。美元兑人民币汇率在四季度的弱势之后继续走软，离岸汇率年初最大跌幅达到近2000点。中国股市蒙难，发达国家，新兴市场股市均遭拖累，全球金融市场一派危机景象。

不过，至少在春节前，人民币贬值这个中国乃至全球市场最大的“空头”将会消停一段时间了。

分析人士都认为，春节前夕，人民币前期贬值压力释放殆尽，央行严阵以待，短期资本外流压力减轻，加上人民币“走出去”的步伐越来越快，国际认可度提高，基本面和市场面均有支持，人民币汇率或不会在春节前继续贬值。

压力减轻

年初的人民币贬值，主要源自中国的资本外流压力，触发因素则是老生常谈的美联储加息。根据官方数据，12月结售汇逆差900亿美元，而期间外汇储备降幅1200亿美元，显示即使是央行在大力干预市场的情况下，仍然没有办法弥合资本外流压力。

而1月上旬，央行又加速“汇改”，使得人民币汇率进一步脱离管制，酝酿了市场对人民币“一次性贬值”的预期。加之新年购汇额度更新，许多刚性的和一部分投机性的购汇需求集中释放，资本外流压力事实上较12月有增无减。

在众多因素的共振下，人民币兑美元汇率在1月4日，1月6日两天分别贬值599点与519点；囊括1月7日在内，该三天中人民币汇率最大贬幅分别为663点，860点和610点，其幅度接近甚至超过1%。

不过，此后中国官方的应对，已经逐渐削弱了人民币的空头力量。

政策方面，央行通过对离岸人民币征缴存准、严格监控跨境人民币资金池等措施提高离岸市场做空人民币和跨境套汇的成本。1月8日，渣打、德意志、星展三家银行被叫停参与外汇业务。

在口头干预方面，央行在流动性座谈会上表示，央行现阶段高度关注人民币汇率稳定；副行长易纲则直言央行要保持人民币汇率基本稳定；此外，国家副主席李源潮则在参加达沃斯论坛时称，中国政府没有让人民币贬值的意图和政策。

分析人士指出：“亚洲地区货币汇率、股市动荡，应该是国际炒家落井下石，而不是有组织的大规模袭击。”从这个角度来看，中国官方对汇率的态度很可能让这些“无组织”的国际炒客知难而退。

央行的力量

前美联储主席伯南克上周参加亚洲金融论坛时表示，人民币汇率未来的走向不是市场力量最终决定的，它取决于中国央行的想法和意志；中国央行有足够多的资源管控好人民币汇率。现在人民币更倾向于一篮子货币指数联动，但需要给市场更加明确的预期。

人民币受央行力量约束已经是“公开的秘密”。外媒报道，央行曾在1月19日对部分商业银行进行“口头指导”，要求商业银行在近期做好资本项目下人民币净流出管理，减少短期人民币跨境流出，降低离岸人民币头寸，压抑人民币交易流动性。

此后则又有外媒报道，监管层要求商业银行严控跨境人民币资金池业务的净流出上限，任何时点的净流出余额不得大于零，同时要求银行对人民币资金池各项业务及产品交易背景进行严格审查。

在“明牌”上，为满足春节期间流动性需求的季节性特征，央行采用了6000亿元人民币短中期投放工具，在市场苦等“降准”不至的情况下，治旱的同时防止了人民币汇率的“洪涝”，颇有对汇率问题特殊关照的意味。

除了从政策角度稳定汇率之外，在人民币汇率干预上，金融界一直流传着“某交易所XXXX室央行交易员专席”的传说。

“如果没有央行压着，市场购汇早就把(美元)汇率买飞了。”一外资行交易员称，“接下来怎么走还是看央行的，就像前两天伯南克说的，央行还是有能力的。”

1月23日，人民日报海外版刊发文章《中国经济转型检验全球投资者智慧、勇气》，直言“做空中国者终将败与市场”。考虑到中国不断下滑但仍极其充裕的外汇储备，这篇文字似乎是在宣告，央行早已“兵马粮草齐备”，面对做空者严阵以待。

人民币的长期逻辑

从的货币政策思路来说，人民币利率延续下行趋势，美联储进入加息周期是人民币长期贬值最直观的逻辑。一些分析人士甚至认为人民币在一年中破7，进军7.5将是大概率事件。

不过，蛮荒时代，国家经济依托于掠夺和殖民。而今，国家依托经济实力与政治稳定，借助货币对海外经济体的渗透延伸触角则是实现扩张与的主要思路。这时，人民币汇率所要体现的，不单单是经济与货币供给，而是其国际地位。

亚投行兴办，“一带一路”国策的推进，就是人民币地位上升的最好体现。知名金融博客Zerohedge近日很应景秀出了习大大此次出访阿拉伯地区的照片，表现了一带一路政策下，人民币金融市场地位的提升。

全球金融和地缘政治格局的改变将带来石油美元的陨落，而“石油人民币”时代的来临将建立一种新的世界经济秩序——后布雷顿森林体系，而这将可能会由中国主导。(来源：《两张图告诉你“石油人民币”已经诞生！》)

这张图的背景是，1月22日，中国国家主席习近平继续中东访问行程，抵达此访第三站伊朗。此前一日，习近平在对埃及进行国事访问期间，中国和埃及签署了150亿美元的投资协议，习近平在阿拉伯联盟总部发表演讲时，更承诺向中东提供总额550亿美元的贷款，以促进中东工业化进程。

换位思考，在中国加速推进一带一路建设的时间点上。为了彰显人民币吸引力，中国也必须维稳人民币汇率。

分析人士指出，中国政府如能够稳住人民币汇率，或者让人民币缓慢升值，可以向国际社会展示中国作为负责任大国的形象，为推行“一带一路”扫除众多障碍，消减沿线国家诸多顾虑。反过来说，人民币大幅贬值，也会影响国际产能合作。各国为抵御外来衰退，将实施贸易保护主义以求自保，引发另一场全球经济萧条的风险，进而影响国际产能合作，周边国家也会对中国有怨言，增加“一带一路”实施的难度。

事实上，人民币对亚洲周边国家的渗透早非新鲜事。比如老挝民间使用最多的货币，一为泰铢、二为人民币。相对而言，人民币使用比重正在逐年提高，享受着中国建国前“袁大头”的地位。老挝政府曾在电视中投放广告：“老挝人，用老挝币”，但收效甚微。