万钢：人工智能使人类劳动往更高级状态发展 八股亮剑-人工智能

　　和而泰:加码互联网大数据,外延生长模式提速

　　和而泰 002402

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-01-26

　　报告摘要:

　　投资互动派:加码互联网大数据处理和精准营销。公司公告以自有资金增资入股广州互动派传媒科技股份有限公司,持互动派5%股权, 成为第五大股东。标的公司互动派以互联网大数据处理和精准营销为主业,为企业提供大数据处理与营销整体解决方案,积累了宝洁、联想、美的、比亚迪、京东等优质客户。与互动派合作,将使得公司具备家电大数据采集通道与整合能力,全面提升未来基于家庭大数据平台的数据深度挖掘和平台运营能力。

　　投资青岛酷特智能:生产制造引入“C2M”模式,打通工业场景大数据平台与家庭场景大数据平台。公司公告投资入伙深圳前海瑞霖并定向投资青岛酷特智能股份有限公司。青岛酷特智能主营业为时装定制, 是“互联网+制造”的先行者,独创了酷特智能C2M 商业模式。该模式运用互联网技术,构建顾客直接面对制造商的个性化定制平台,快速收集顾客分散、个性化需求数据,同时运用大数据与云计算转化为生产指令,节省沟通成本,提升生产效率。公司通过此次投资入股引入“C2M”模式,将全面推动美容美妆与试装场景的智能硬件产品族群开发推广,全面打通工业场景大数据平台与家庭场景大数据平台。

　　启动新一轮外延生长周期,全面加码互联网大数据生态圈布局,重塑云平台核心优势。公司在智能家居设备制造上具备优秀的技术硬实力,投资互动派与酷特智能是公司以大数据为核心整合上下游资源的战略尝试:一方面向上将大数据平台引入生产制造,借鉴酷特智能C2M 模式,提升生产效率的同时满足客户定制化需求;另一方面向下拓宽家庭场景数据采集通道,增强数据处理能力,精准定位市场需求, 通过营销提升品牌影响力。

　　维持“买入”评级!我们看好公司在智能家居大数据平台建设上的全产业链布局,通过新一轮外延周期加速成长为物联网智能家居细分龙头。预计2015~2017 年EPS 为0.20/0.31/0.46 元,维持“买入”评级!

　　风险提示:智能家居业务市场拓展低于预期。

　　慈星股份:机器人业务初具规模,“互联网+”打开新成长空间

　　慈星股份 300307

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写日期：2016-02-26

　　事件描述

　　慈星股份发布2015 年业绩快报,实现营业收入7.53 亿元,同比下降1.39%,净利润1.00 亿元,同比增长128.79%。此外,公司拟与杭州置澜投资合伙企业(有限合伙)共同出资设立的“慈星互联科技有限公司”于近日收到宁波市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》。

　　事件评论

　　横机主业逐步筑底,机器人业务业绩亮眼。全年营收同比微降1%,降幅持续收窄,净利润同比增长129%,业绩全面改善。主要得益于:1)机器人战略布局成效初显,贡献约0.9 亿元收入;2)电脑横机业务虽仍有下滑,但收入贡献占比不断下降;3)三费管控措施有效落实,助力业绩扭亏为盈。

　　合资公司进展顺利,战略落地高增长可期。“慈星互联网科技公司”进展顺利,预计其个性化定制平台未来三年可实现服务收入0.12、0.48、1.5 亿元、累计贡献净利0.58 亿元。转型战略逐步落地,“互联网+制造”与机器人业务齐头并进,16 年有望实现高增长。

　　看好公司中长期发展前景,转型升级打开新成长空间。逻辑如下:

　　系统集成有望爆发:随着“慈星机器人+苏州鼎纳+东莞中天”的整合逐步完成,明年工业机器人系统集成业务有望高速发展。

　　“互联网+”渐行渐近:发展“互联网+制造”,打造针织个性化定制平台,有望建立起针织市场的C2B 生态系统。

　　积极布局人工智能:收购北京盛开互动科技,合资成立开心果服务机器人公司,未来或在服务机器人领域有所突破。

　　外延发展持续推进:在手现金充足,未来将在“互联网+”与智能制造领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。

　　业绩预测及投资建议:预计15、16 年净利润约为1、2.5 亿,EPS 分别约为0.13、0.31 元/股,对应PE 分别为99、41 倍,维持“买入”。

　　风险提示:转型进度低于预期。

　　蓝色光标:一次性商誉减值导致业绩预告不及预期

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2016-01-06

　　最新事件

　　蓝色光标于1月4日公布业绩预告,2015年收入在人民币85-95亿元之间,同比增长42-59%,归属于上市公司股东的净利润在人民币5,000万-1亿元之间,同比下降93-85%。

　　潜在影响

　　尽管收入增长符合我们的预期(人民币86亿元),但净利润远低于我们之前所预测的4.68亿元,我们认为其中的主要原因在于商誉减值。管理层还提到其它三个导致净利润下降的因素:1)银行贷款和企业债上升导致财务费用迅速上升;2)业务规模扩张和员工人数增加导致销售管理费用快速上升;3)公司积极向数字营销转型并进行新投资,而新业务所产生的盈利不足以抵消其对公司利润率产生的负面影响。商誉减值是公司收购博杰广告所致,因博杰电视广告业务放缓,盈利未达到管理层所预期的水平。鉴于公司预计非经常性损益将令净利润下滑2.5-3亿元,我们估算以税前数据来看(假设税率为23%),减值规模将为人民币3-4亿元。

　　估值

　　虽然商誉减值为一次性因素,但需注意这反映了蓝色光标面临的持续的并购风险。我们预计随着2016年蓝色光标数字营销等新业务收入规模扩大,其它三项因素应有所改善。因此,我们认为2015年是公司盈利下滑的谷底。我们维持2015年收入预测,但将2015年每股盈利预测下调了83%以计入商誉减值的影响;我们还维持2016-17年的收入预测,但将2016-17年每股盈利预测下调了7%/5%以计入财务费用的上升和投资收益的下降。我们将12个月目标价格下调2%至人民币14.52元(基于18倍的市盈率乘以1.10元的2020年预期每股盈利,并以8%的股权成本贴现回2016年;之前的预期每股盈利为1.12元,我们因财务费用的上升而将其下调)。该股评级为中性。

　　主要风险

　　数字化业务增长高于预期、利润率低于预期。

　　思创医惠:成立沃森智慧医疗研究院,人工智能龙头呼之欲出

　　思创医惠 300078

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-02-24

　　事件:公司2月22日午间公告,于2016年2月19日取得了浙江省民政厅颁发的关于设立浙江省沃森智慧医疗研究院的《民办非企业单位登记证书(法人)》。

　　点评:

　　沃森智慧医疗研究院是产学研、国际间高精尖合作交流的典范。根据公告,沃森研究院系公司在国家医院管理研究所的大力支持下,由公司一方出资并联合浙江大学、国内部分一流医院及专家设立的,是产学研、国际间高精尖合作交流的典范。研究院主要从事医疗大数据的基础研究,引领医疗大数据标准的研究和制定,并利用IBM沃森人工智能技术开展中国医疗专科智能化辅助诊疗研究,推动沃森人工智能在国内医疗行业的应用。我们认为,研究院的成立对于国内医疗大数据的产业落地、标准制定以及人才培养均有重大意义,结合专家、产业资源以及沃森的人工智能技术,研究院未来孵化出的成果值得期待。

　　沃森在医疗领域不断完善战略布局,医疗智能决策市场空间超万亿。IBM在2015年四月专门设立WatsonHealth后,全面加强在医疗数据方面布局,先后收购了包括Explorys(一家可以查看5000万份美国患者病例的分析公司)和Phytel(提供云计算软件,可以把各种类型的健康数据进行处理,为医生提供数据方面的分析)在内数家医疗数据公司,并在8月6日宣布以10亿美元的价格收购医疗影像公司MergeHealthcare公司。据WinterGreenResearch估计,到2019年,随着新的认知计算技术的发展,全球医疗决策支持市场的价值就将增加到2000多亿美元。

　　沃森在慢性病管理、攻克癌症等方面应用已初露锋芒。IBM一方面与苹果、Johnson&Johnson和Medtronic建立合作关系,并携手美敦力改善糖尿病疾病管理,开发实时动态的个性化糖尿病治疗和管理方案,同时走进美国和加拿大的14家肿瘤中心将部署沃森(Watson)计算机系统,根据患者的肿瘤基因选择适当的治疗方案;另一方面与美国第二大连锁药店CVS合作获得海量患者行为信息、临床数据、购药数据和保险数据等,通过对相关指标和用户行为的分析,来预测其健康状况。

　　投资建议:公司平台(智能开放平台、医疗物联网平台)+应用(医疗物联网业务系统)的产品组合是现阶段医院数字化建设的标杆,而获得处于全球人工智能最尖端IBM沃森认知智能技术及国际医疗智能诊疗模型的全力支持,公司有望成为未来个性化医疗时代的龙头企业,预计2015年、2016年EPS分别为0.30、0.58元,维持买入-A评级,6个月目标价50元。